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摘要 在对金融杠杆影响股市流动性的状态转换机制进行理论分析的基础上，分别从宏微观视角和 “价量结合”视角构建金融杠杆和股市流动性的测度指标，并基于MS-VAR模型检验了金融杠杆影响股市流 动性的状态转换效应。结果表明，金融杠杆对我国股市流动性的影响存在明显的状态转换效应。金融杠杆过低时容易引发股市流动性紧缩不足，金融杠杆适度提高时股市流动性则由紧缩状态转换为相对充裕状态，而金融杠杆过度提高则会导致股市流动性由充裕转为过剩，不断积累泡沫从而引发流动性危机，进一步 造成股市流动性紧缩枯竭。此外，在不同状态下，宏观金融杠杆和微观金融杠杆影响股市流动性的持续时间及程度存在显著差异，宏观金融杠杆对股市流动性的影响要高于微观金融杠杆。
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| 关键词:
金融杠杆
股市流动性
状态转换
MS-VAR模型
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出版日期: 2020-05-25
发布日期: 2020-05-29
期的出版日期: 2020-05-25
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| 基金资助: 国家自然科学基金青年项目“‘强监管’与‘去杠杆’双重约束下我国系统性金融风险的演化机制及其监控研究” （71803002）；安徽省哲学社会科学规划项目“安徽省众创空间发展的金融支持体系研究” （AHSKQ2018D88）；安徽省高等学校人文社会科学研究重点项目“金融杠杆视角下我国债券市场流动性 的状态转换机制研究” （SK2018A0008）。 |
| 作者简介: 姚登宝（1987—），安徽合肥人，安徽大学经济学院，博士，副教授，研究方向为金融市场与风险 管理（安徽合肥 230601）；施腾（1999—），安徽铜陵人，浙江大学经济学院，硕士研究生（浙江杭州 310027）；邓潇潇（1998—），安徽亳州人，中国科学技术大学管理学院，硕士研究生（安徽合肥 230026）。 |
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